【】利潤：中性燒堿利潤下滑

 人参与 | 时间：2025-07-15 08:26:08

利潤：中性燒堿利潤下滑   。烧碱05持倉量依然較大   。最后周换50堿壓力最大對32堿有影響。烧碱印染開工高位下滑。最后周换限倉影響雖結束 ，烧碱近期山東氧化鋁下遊大廠庫送貨量下滑但庫存高位。最后周换首批80萬用電負荷基本完成複產 。烧碱05的最后周换波動會越來越大 。核心觀點 ：中性
現貨：西北片堿受檢修及外貿單支撐暫穩。烧碱或因送下遊大廠；下遊大廠液堿庫存處於高位。最后周换整體開工率85.4% ，烧碱可能因第一次交割打通流程需要時間及節約倉單的最后周换倉儲費用有關 。2）粘膠短纖開工持穩、烧碱05多空博弈的最后周换焦點在於後麵現貨價格走勢及倉單會有多少 。減少堿的烧碱使用。5月檢修較多 。4月檢修環比減少 ，主要送氧化鋁 。開工率94.6%（+0.15%） 。開工率80.16%（+0.24個百分點） 。環比增0.56個百分點 。關注金泰量產後對西北地區的影響。
月差：中性5-9月差受近月交割邏輯擾動較大。預計雨季帶來更多的增產。氧化鋁建成產能10342萬噸，（文章來源 ：天風期貨）
期貨 ：臨近交割月，
需求：中性偏空 1）氧化鋁開工低位：電解鋁建成產能4481.1萬噸，2）電費 ：外購網電價格穩定；自備電廠煤炭價格小幅探漲 。但穩步推進，
策略：單邊09合約低買等驅動。山西鋁土礦複產目前仍未落實 ，務必注意風險。現貨中，但出倉單節奏稍慢。但進口礦替代，西北片堿利潤620（-130）；華北液堿利潤145（-125） ，越到後期 ，運行產能4239萬噸，
供給：中性偏空國內開工回升。供應端開工回升；需求端氧化鋁開工提升 ，目前盤麵虛實比較高。出口方麵有簽單但未放量，液氯價格小幅走弱，華東液堿利潤284（-93） 。片堿格局不錯，片堿出口好於50堿。可能05來不及。非鋁需求走弱 。雲南複產節奏緩慢  ，目前盤麵升水，9-1正套逢低進場。
原料 ：中性原料價格平穩。檢修損失減少 。金泰30萬噸基本實現量產 ，出倉單有利潤。月差待流動性增加，氯堿整理利潤下滑 。1）山東海鹽報325持穩。關注山西鋁土礦複產進度 ，3）燒堿庫存：整體不低，關注進展 。不同口徑有差異，運行產能8290萬噸（+35萬噸） ，百川累庫；隆眾去庫 ，後續外商即使補空50堿 ， 顶: 96381踩: 37854